昨日商品市場哀鴻遍野，特別是黑色系焦炭(1996, -115.50, -5.47%)跌停8%淪為重災區，從鐵礦、雙焦、螺紋熱卷、到硅鐵錳硅，習慣性暴漲暴跌的背后到底蘊含著什么問題？
　　通常意義上講期貨市場的功能是價格發現。從個人有限的理解能力，商品期貨定價分為三個維度，第一個是商品自身供需矛盾的邊際變化，第二個是商品相關政策和流動性的驅動，第三個是商品期貨合約交割機制的多空博弈，這點在螺紋鋼1710和1801合約上演繹的淋漓盡致。從供需來看，今年鋼鐵去產能的重大成果無疑是滅了地條鋼，加之電爐基數低，進而造成螺紋供需出現缺口時新增供應遲遲跟不上，以至于11月中旬“2+26”限產實施以來（據說工地未按預期全停）規格短缺現象更為凸顯，各大鋼廠因此乘勢漲價（近半月以來水泥價格亦是一飛沖天），螺紋現貨價格重回上一輪經濟刺激09-10年的高點5000元/噸，秒殺熱卷等價冷軋（正常冷軋-螺紋價差600元左右），甚至出現了金剛鉆不如金剛螺的調侃和5000元只是價值回歸的論調，不由得讓人想起4000點是牛市起點。
　　橫向比較其他商品，有色似乎夢已碎，供給側去落后產能的初心在電解鋁上撲朔迷離，還好政策及時調整，否則對電解鋁行業的損傷將不敢想象，曾有賣方高喊鋁價2萬不是夢，不知現如今在何方；原油學習中國供給側好榜樣，近幾年全球原油需求增速維持在1%左右，主產國今年聯合減產有成效，WTI價格從40-50美元/桶區間上了臺階，期限結構轉變，庫存壓力疏解，后續看美國頁巖油的邊際供應彈性，進一步假設價格再上一個區間，散狀的多頭聯盟是否依然堅固有待檢驗；農產品如豆類、油脂、棉花(15445, 75.00, 0.49%)等供需矛盾小，加之天公亦作美，價格自然波瀾不驚，做多著實需要勇氣；就在全商品市場講供給側故事之際，唯有一個品種天然橡膠(14030, -250.00, -1.75%)逆時尚，新增供應源源不斷流入國內壓力山大，就連一場倉庫之火也只是打了個水漂。換句話說，除了黑色，其余寂落。
　　回歸到商品價格的本質，其價格擺動映射的是產業鏈上下游利益的動態平衡。以工業品為例，銅鋁鉛鋅、橡膠化工，下游需求基本以規?；慕K端制造業為主，企業產品利潤對原料價格成本的敏感度往往比較高，當原材料或中間產品價格漲幅過大會對真實需求產生抑制作用，一旦下游承載不了過高原料成本并拒絕接受（如2011年初多家輪胎企業集體血書控訴天然橡膠價格過高），表明產業鏈利益鏈條出現了斷裂，對應原料價格將會崩塌，反過來亦如此，2015年底螺紋單斤不如白菜價。對于鋼材(3824, -53.00, -1.37%)而言，工業材的價格需求彈性比較大，卷板對應工程機械和制造業、冷軋對應汽車，需求同比和環比變化對價格的影響比較大，預計明年需求難以維持今年增速；螺紋對應房地產和基建，價格需求彈性相對較低，地產和基建的總量變化對螺紋價格的影響更大，這是一個慢變量，漸變到衰變需要時間，但不會缺席。
　　今年以來，螺紋期現基差的矛盾，即宏觀預期與微觀現實的矛盾沖突達到無以復加的地步，預期差的反復修正造成鋼價的大幅波動，進一步影響甚至放大了鐵礦焦炭等原料價格的擺動。這也意味著，投資者賺的是博弈的錢，而非趨勢的錢。最后引用一句話來總結，至于極重而不可復加，則其勢必反趨于輕。